今日,中国人民银行(PBOC)进行了2000亿元的中期借贷便利(MLF)操作,维持了2.00%的中标利率不变,与上个月持平。面对1月份高达9950亿元的MLF到期量,此次操作实际上意味着央行大幅缩减了MLF续作规模。尽管如此,市场观察家指出,这并不意味着央行减少了对中期流动性的支持。为了弥补中长期流动性缺口,市场预期央行在1月内还将进行较大规模的买断式逆回购操作。
值得注意的是,除了MLF操作外,央行还实施了2840亿元为期14天的逆回购操作,利率稳定在1.65%,考虑到当日有1050亿元7天期逆回购到期,因此实现了净投放1790亿元。这一系列动作表明,尽管MLF缩量,但央行正通过其他工具确保市场的流动性充足。东方金诚首席宏观分析师王青提到,央行已在前一个月进行了大规模的买断式逆回购操作,提前为应对1月的MLF到期释放了流动性。
当前经济形势下,金融机构对于MLF的需求有所下降,部分原因是MLF利率相对较高。招联首席研究员董希淼表示,目前环境下,MLF利率被认为处于偏高水平,导致金融机构需求减弱。同时,央行采取了一系列措施来调控债券市场,包括暂停国债买入,这些举措使得债市收益率普遍上涨。
关于未来MLF利率是否会下调的问题,分析人士持有不同看法。王青认为,当前政策利率保持稳定的概率较大,而中信证券宏观分析师赵诣则提出,尽管本月MLF利率未变,但投标区间下调可能是为未来的降息做准备。赵诣进一步解释说,当前MLF余额超过4万亿元,与同期限的NCD(全国银行间同业拆借中心)利率之间存在约30个基点的利差,降低MLF利率有助于减少商业银行负债端的成本压力。
展望1月,考虑到“适度宽松”的政策基调以及央行强调“保持银行体系流动性充裕”,即使在MLF缩量续作的情况下,市场预计买断式逆回购将显著发力,以确保中期流动性充裕。王青和赵诣均认同,在春节前夕,由于税期和假期临近带来的资金需求增加,央行将通过多种手段保证市场流动性,并支持信贷增长和政府债券发行,从而稳定市场预期。