过去一年，“OpenAI概念股”在华尔街备受追捧，但从12月11日起，这一趋势戛然而止。甲骨文股价一度跌16%，其手握的3000亿美元OpenAI订单被市场视为无法兑现的空头支票。次日，AI芯片巨头博通股价大跌11%，市值蒸发2192亿美元，原因是与OpenAI的合同短期内无法带来收入。美股AI八巨头也受到拖累，一夜之间市值蒸发5470亿美元。尽管OpenAI发布了GPT-5.2，但许多人认为仅靠模型难以与谷歌的全栈生态抗衡，最终会制约其收入潜力。
博通财报显示，每股盈利达1.95美元，营收为180.2亿美元，均超出预期。公司预计2026财年第一季度AI芯片销售额将翻倍至82亿美元。然而，财报电话会议后，博通股价迅速转跌，跌幅超过5%。原因在于博通虽有730亿美元的AI产品订单积压，但毛利率低于非AI产品，且与OpenAI的合同在2026年不会产生太多收益。市场意识到，将OpenAI订单转化为高额利润并非易事，漫长的回报周期和低利润率让交易充满不确定性。甲骨文的情况更糟，总营收不及预期，云业务营收未达目标，剩余履约义务飙升至5230亿美元，其中3000亿美元来自OpenAI。市场严重怀疑OpenAI的履约能力，前置资本开支的压力也让甲骨文现金流恶化。甲骨文五年期信用违约掉期升至2009年以来最高点，新任联席CEO试图安抚市场，但效果有限。风暴中心指向OpenAI，其高昂的算力成本和巨额支出承诺与其尚未清晰的盈利模式形成鲜明对比。谷歌凭借全栈自研路线和成本优势，正逐步崛起。谷歌TPU芯片的成本效率远超英伟达，若对外销售有望占据AI芯片市场20%份额，催生约9000亿美元规模的业务。市场预估谷歌明年市值有望站稳5万亿美元，成为全球市值最高公司。
