美国长期国债正遭遇大规模抛售。截至4月14日，10年期美债收益率维持在高位，达4.469%。上周，这一基准收益率飙升逾50个基点，创下20多年来最大单周涨幅。曾经被视为“全球资产定价之锚”的美债，如今成了风险聚集地。
投资者为何纷纷逃离长期美债？招商证券研究发展中心宏观经济高级分析师张岸天认为，三个价格指标揭示了原因：美债掉期利差急剧下降，隔夜利率小幅上升，美元指数跌破百点。这些表明美国现金偏好提升，机构去杠杆甩卖美债，流动性水平下降但未达严重程度。此外，美债从两周前的避险功能切换到跑输其他主权债的情况，美元资产面临资本流出。
市场情绪逐渐发酵。鲍威尔对关税通胀谨慎表态及减税立法进展顺利，导致美债收益率从3.91%升至4.2%。随后，海外市场转向美股，担忧滞胀。4月9日，美债收益率进一步升至接近4.5%，引发去杠杆甩卖和美元走弱。4月10日，美国2025财年预算案达成一致，减税立法进入快车道，美债收益率再涨，发债规模攀升，持有者变为利率敏感性机构资金，加大期限溢价。
目前，美元新兴市场化成为预期主线，涉及美债化债和美国国际收支转型问题。特朗普希望缩小贸易逆差，这意味着美国过去几十年的大模式将发生变化，可能导致美元资产资金流出和美元长期下行。
李徽徽教授指出，美债市场正处于转折点，波动性可能加剧。政策面、财政面和供需面均带来不确定性。美联储政策观望与市场降息预期不一致，特朗普的新关税政策冲击市场，美国财政部大量发行国债，供给冲击叠加海外资金撤离，长端利率可能剧烈波动。
杨水清助理研究员表示，特朗普的政策反复损害美国信用，美债规模庞大且利息高企，借贷成本上升而支出无序，导致美债收益率持续上行。投资者可能增配黄金替代美债，因为黄金是更稳定的保值品种。
