罗森伯格研究公司(Rosenberg Research)近期发布警告，建议投资者在新的一年里谨慎对待市场风险，尤其是在美国股市估值似乎主要由乐观情绪而非基本面支撑的情况下。该公司策略师Marius Jongstra在其最新报告中指出，当前的股票价格处于高位，加上即将来临的政策不确定性——特别是考虑到唐纳德·特朗普总统第二任期的到来，这并不是一个增加市场风险的好时机。
Jongstra强调，这不是他们首次对市场发出警报。他提到公司的“泡沫指标”，该指标涵盖了估值、保证金债务、现金比率和市场情绪等多个方面，用以衡量投资者的热情与过度自信程度。此指标自2022年底触底后一直呈上升趋势，并在11月达到了1.29，接近2021年1.33的峰值水平。同时，目前的席勒市盈率(CAPE)，即周期调整市盈率，已经攀升至38.1倍，仅略低于2021年12月的高点38.3倍，暗示美股可能再次进入非理性繁荣阶段。历史数据显示，当CAPE超过25倍时，往往预示着市场的不稳定期。
席勒市盈率是一个重要的参考标准，它通过剔除通胀因素并使用过去十年平均盈利来计算市盈率，从而平滑了经济周期的影响。回顾历史，2007年5月CAPE为27.6倍，这是该周期内的峰值，随后全球金融危机爆发;而今年1月CAPE一度达到31倍，仅次于1929年股市崩盘前的33倍和2000年互联网泡沫破裂前的44倍。
此外，Jongstra特别提醒，“40倍”是CAPE的一个关键门槛，越过这一数值通常意味着未来回报将面临威胁。根据罗森伯格研究公司的数据，每当CAPE越过40倍时，标普500指数在未来一年、五年及十年间的平均回报率都会转为负值，且每年平均跌幅约为3%。动量效应虽能暂时推动市场超出预期高度，但一旦投资者对未来过于自信，倾向于追逐股价上涨并利用杠杆放大收益，那么长期回报的风险就会显著增加。
值得注意的是，尽管有像摩根大通资产管理公司的David Kelly和Stifel的Barry Bannister这样的分析师也表达了类似的担忧，但也有人认为当前的高估值是有理由的。瑞银(UBS)在2024年底的一份报告中提到，由于科技公司在标普500指数中的权重不断增加，这些公司因其更快的营收增长速度和更高的利润率，使得高估值变得合理。
综上所述，面对当前市场状况，投资者需要更加警惕潜在的风险，审慎评估个人投资组合的风险敞口，在追求收益的同时确保风险管理措施到位。对于那些考虑增加投资或调整资产配置的人来说，现在可能是时候重新审视自己的投资策略，并准备应对可能出现的市场波动。
