在政策频出助力贷款需求回升的背景下，资产支持证券(ABS)市场的一级市场供给出现季节性增长，部分产品的利差开始走阔，为投资者提供了有吸引力的配置机会。根据Wind数据显示，今年第三季度，资产证券化产品总共发行511单(包括公募REITs)，发行总额达5125.50亿元，相较去年同期上升5.01%。
发行情况概览
具体来看，企业资产证券化产品在证券交易所市场仍占据主导地位，共发行326单，总发行额达到3157.71亿元，同比增长3.66%。而在交易商协会，资产支持票据(ABN)共发行147单，发行总额合计1346.55亿元，同比增长77.39%。值得注意的是，由于信贷投放增速放缓，信贷ABS的发行总额同比下降30.92%，共发行38单，发行总额621.24亿元。
三季度发行趋势分析
新世纪评级的分析师陈洁指出，信贷ABS发行规模的下降主要受到银行信贷投放减速的影响。特别是个人汽车贷款等产品的发行显著下滑。与之形成对比的是，企业ABS的发行规模保持基本平稳，然受到房地产行业等因素的影响，供应链金融ABS及CMBS(商业抵押贷款支持证券)发行规模降幅较大。
进入10月后，市场增量趋势出现反转。Wind数据显示，10月共发行163单ABS项目，合计融资1725.5亿元，尽管单数和融资额均较9月有所下降，但受益于政策的刺激以及经济数据的回暖，信贷ABS的发行规模大幅回升，达到277.66亿元，较9月的86.5亿元增长显著。
市场的信贷ABS回暖
信贷ABS发行规模的回暖通常伴随着经济环境的改善和信贷质量的提升。本月信贷ABS发行的增加，提升了市场上的信贷资产流动性，导致发行利率有回落趋势。目前，汽车贷款类的发行利率已从年初的2.5%左右降低至1.7%-1.8%之间。
兴业研究的报告指出，10月由于长假、融资成本的小幅抬升以及国央企取消发行计划，企业ABS和ABN的发行环比下降，整体 ABS 市场也受到影响。然而，申报注册方面则显示出一定的复苏，新增注册产品以供应链ABS、个人消费金融ABS等为主，预计随着四季度的到来，ABS市场供给将回暖。
二级市场动态
在二级市场上，由于国庆前后权益市场的情绪高涨与现实经济的脆弱，10月ABS到期收益率经历了冲高回落的过程。总体来看，信贷ABS的到期收益率利差已恢复至9月的水平，而企业ABS的利差则有所走阔。
浙商固收分析师张逸伦分析认为，考虑到四季度理财规模的增速放缓，ABS收益率可能会处于高位震荡的状态，为投资者营造了布局的机会。他指出，自9月末以来的赎回冲击使得1年期中高资质ABS收益率上升了25-30个基点，且这种调整速度慢于一般信用债。随着供应高峰的到来和财政政策的不确定性存续，四季度ABS的信用利差仍有进一步扩大空间。
总结
总的来看，在政策扶持贷款需求回升的背景下，ABS市场的供应正在逐步增长，信贷ABS的恢复将提高市场流动性，为投资者提供新的机会。不过，面临利差走阔和潜在的经济不确定性，投资者在操作时仍需关注市场变化以及个别产品的风险。这一系列动态预示着四季度可能成为配置ABS资产的重要窗口。
