A股新一轮“易主潮”正在涌动。据不完全统计，2025年以来，已有63家A股公司计划变更控制权，其中5月以来达23家，占全年总量近四成，显示出资本整合节奏明显加快。
本轮易主潮与2014年至2016年的并购狂潮有所不同。当时市场特点是多元化、跨界并购、高估值等，但这次更理性成熟。驱动因素有三：一是IPO退出渠道收窄，优质项目通过控股上市公司实现资产证券化；二是小市值公司转型需求强烈，引入优质控股股东推动业务升级和壳资源变现；三是A股市场估值低，吸引资本加速涌入。
私募机构创新了“揽A”模式。启明创投拟控股天迈科技的案例中，采用“先投后募”模式，并构建“双GP 委托管理”体系，符合监管要求。奇瑞CVC以15.75亿元收购鸿合科技25%股份并取得控制权，成为产业资本主导的典型案例。私募基金多采用“先锁价后募资”策略，锁定优质标的后再募资，吸引多方参与。
在新一轮控制权变更中，“GP 国资”模式成为新范式。宏辉果蔬和超达装备的案例显示，这种模式结合了私募基金的专业管理和国资的优势资源。俞铁成认为，该模式既避免国资完全主导，又保障上市公司经营自主性，契合“放活管理”的理念。
近期，“协议转让 表决权放弃”模式逐渐成为主流。泰慕士的案例表明，这种方式既能实现控制权平稳过渡，又能规避监管风险。专家建议控股权出让方保留部分股权，选择具备产业背景的接盘方，并合理设定报价溢价。接盘方则应避免买“烂壳”，提前规划并购整合路径，并搭建多元主体的并购基金架构，确保多方共赢。
