国内政策预期和全球流动性拐点出现后，市场交易情绪显著提升，成交量大幅增加。一些人仍在观望，而另一些人已积极参与。市场逐渐进入“众人拾柴火焰高”的状态，人民群众将再次创造历史。
自9月22日新华社强调“金融是国之重器”以来，一系列新政相继推出，表明政策层面积极转向。尽管市场波动较大，但政策拐点的意义远大于市场博弈的斜率。外部环境复杂，但国内政策仍坚持“以我为主”。中美名义增速差高位震荡导致过去三年中国权益市场弱势运行。当前海外名义增长下行趋势显现，虽然短期因素可能影响节奏，但中期政策仍将主导。A股在预期平稳修复后将进入理性预期状态，逐步震荡上行。
从资金面看，美联储降息后，资本将通过贸易商结汇、北向资金、美元基金三条路径回流国内。强美元周期中，资本主要通过贸易商不结汇、北向资金净流出、美元基金撤出等途径流出。随着美联储降息，资本有望回流，形成正向循环。实体经济层面，企业结汇意愿提升，推动资本回流。二级市场层面，外资有望重返A股。一级市场层面，美元基金或加大对华投资关注。
市场交易主线聚焦科技成长。今年以来，多篇报告指出科技创新的战略地位提升，产业政策密集催化，科创板块乘风而上。电子等板块供需及库存周期上行，叠加“大国安全”需求，A股科技公司有望走出独立行情。此外，美元利率下行利好成长风格。市场面临低波资产组合，一致预期演绎到极致时往往脆弱，当前多重因素共振下，成长板块具备更好弹性。建议从三条主线把握机会：1）产业趋势方向，如低空经济、自动驾驶等；2）并购重组方向，关注“两创”企业和国央企；3）三季度业绩超预期方向。
总结而言，政策层面积极转向，海外名义增长下行趋势显现，市场将逐步震荡上行。资本有望通过多条路径回流国内，与汇率升值形成正向循环。结合产业政策、科技周期、美元周期多个视角，继续看好科技成长风格，建议从产业趋势、并购重组、业绩超预期三个方向把握机会。
