9月24日以来，政策组合拳频出，券商估值修复明显。历史经验显示，政策是推动券商板块上行的关键因素，而行情的持续性则依赖于交投活跃度、资金动态和券商业务成长。当前阶段，政策持续利好，市场交投活跃，预计未来将出现分化行情。回顾自2005年以来的十余次券商板块行情，资本市场改革政策始终是核心驱动力。尤其在市场预期较低时，政策变化能显著点燃行情。尽管每轮政策形式各异，但核心都是为了激活市场、支持业务发展和引入增量资金。系统性行情需要强有力政策支撑，如2006-2007年和2014-2015年的经济基本面良好、股权分置改革及创新业务的发展，均带动了强劲的正反馈循环。
历史上，券商行情通常持续一个月到半年，涨幅集中在20%-50%之间。其中，2006-2007年和2014-2015年形成了系统性行情。前者成交额从百亿升至千亿级别，公募基金规模也大幅增长；后者成交额突破万亿，两融余额峰值超2.2万亿，再融资推动重资本业务增长。本轮政策力度大，市场情绪高涨，A股和H股成交额创历史新高，换手率接近或创下新高。零售客户和杠杆资金加速入场，券商板块估值快速修复。目前，交投依然活跃，建议关注低估值优质龙头、有并购预期的地方国资系券商以及经纪业务弹性较强的中小券商。同时需警惕政策支持和市场表现不及预期的风险。
