近期港股行情连续回调，核心科技股也整体走势不佳。但哔哩哔哩(09626.HK)(下称“B站”)却逆势走强，短期涨幅领先其他科技股。消息面上，由B站独家代理的策略手游《三国：谋定天下》将于6月13日上线公测，市场对此期待值较高。数据显示，该游戏全网预约人数超过200万。
摩根大通发布报告称，预计该游戏上市前后B站股价或出现波动。据摩根大通测算，该游戏可能在今明两年分别贡献约9亿及14亿元的收入，推动哔哩哔哩游戏业务整体增长7%及4%。另一方面，除了游戏业务迎来新品催化外，B站电商及广告业务表现出的增长潜力，也引发了市场的关注。
近日，国海证券分析师陈梦竹、尹芮在报告中指出，备战“618”期间，B站与阿里、京东、拼多多和唯品会等平台合作，为广告主提供精细化运营支持。来自电商平台预算涨幅超过30%，商家预算同比增长超过250%，有望驱动二季度广告强劲增长。此前，B站CFO樊欣在业绩电话会议上表示，基于当前的业务发展趋势，预计随着广告业务的持续快速增长以及游戏业务的复苏，公司三季度毛利率或继续提升至30%的水平，对在三季度实现非美国通用会计准则下的运营收支平衡有信心。
值得注意的是，B站是目前港股核心科技股中，少有的仍亏损的公司之一。因此，市场对其何时能够实现盈亏平衡极为关注，扭亏为盈也可能令市场对其的估值逻辑产生变化。
摩根大通认为，达至盈亏平衡后，B站潜在的股东回报政策变化可能对股价带来影响。摩根大通测算，B站预计在2025年将实现全年盈利，2025及2026年的经调整净利润分别达到15亿及32亿元。截至发稿，哔哩哔哩港股涨4%，总市值达461亿港元。今年以来累计涨近20%，在港股核心科技股中涨幅居前，仅次于美团和腾讯。
