最新迹象表明，随着技术革新和泡沫担忧重塑投资格局，投资者正积极寻找AI领域的新星，而昔日的行业巨头则逐渐失去光彩。自上月以来，OpenAI推出ChatGPT引发的AI热潮已进入第四年，台积电和SK海力士等区域龙头开始显露疲态。与此同时，联发科和中际旭创等规模较小、知名度较低的股票逐渐受到关注。
当然，那些对AI基础需求不可或缺的企业股价在短暂冷却后仍有望反弹。但市场焦点从大型语言模型的训练转向技术的日常应用和降本增效，更多企业将共享舞台。百达资产管理公司香港多元资产投资主管Andy Wong表示，市场正在定价一个新叙事：如果主导大型语言模型的公司不止OpenAI呢？这正是当前市场动向的根源。投资者需要消化这些变化，重新校准策略，并应用新的风险溢价。
日本软银集团因与OpenAI关系密切，11月股价暴跌38%，创下25年来最差月度表现。台积电和SK海力士上月股价也下跌4%，此前的大涨势头已有所消退。事实上，过去几周，不仅ChatGPT面临越来越多竞争对手，谷歌TPU等训推一体ASIC体系的成熟也让英伟达的AI芯片不再像往昔般受宠。Quad投资管理公司首席投资官Han Sangkyoon预计未来六个月将是“英伟达和OpenAI制造的泡沫如何破裂”的关键时期。
显然，亚洲市场的投资者并未完全放弃AI板块，而是转向一些之前不太热门的股票。上月，谷歌母公司Alphabet推出升级版Gemini模型，并与多家企业签约采购其自研AI芯片，迅速引发AI板块连锁反应。亚马逊最新推出的自研芯片Trainium 3进一步加剧了市场对AI股票交易的转向。数据显示，联发科上周创下2002年以来最佳单周表现，韩国IsuPetasys公司股价狂飙18%创历史新高。中际旭创上周股价大涨11%创历史新高，其22%营收来自Alphabet，11%来自亚马逊。
这些动向凸显出无论最终品牌归属或美国巨头如何占据供应链顶端，上游的亚洲供应商链条始终能从中获益。贝莱德公司新兴市场及亚洲股票主管Egon Vavrek指出，全球约90%的数据中心硬件设备几乎均产自中国、韩国、日本以及泰国。尽管亚洲市场AI新贵不断涌现，但这并不意味着之前的领军企业将永远蛰伏。台积电仍拥有全球最先进的芯片制造技术，股价有望连续第三年上涨，市值在今年早些时候突破了1万亿美元大关。SK海力士和三星电子合计占据全球HBM市场90%以上份额，这一高端存储芯片已成为人工智能浪潮中不可或缺的关键组件。近期数据显示，尽管SK海力士股价今年已翻涨逾三倍，但空头对冲操作却在减少。可以说，随着AI浪潮的深入，投资者始终在探索新的方向，这是出于对行业趋势的跟进、对热门股高估值的警惕，也是自身投资组合再平衡的驱动。摩根大通私人银行香港亚洲股票策略主管Timothy Fung指出，尽管人工智能主题已持续三年，但它仍是科技投资者关注的核心，机遇不断演变，但其本质仍与实体基础设施紧密相连。
