北京时间5月21日，美国30年期国债收益率再次突破5%。几天前，穆迪下调了美国信用评级，从Aaa降至Aa1，导致美债收益率短暂冲高后回落。长期以来，美国国债被视为全球最安全的投资工具，但今年却频繁遭遇市场抛售。
美国所谓“对等关税”引发投资者对经济滞胀或衰退的担忧，促使他们抛售美元资产。此外，对冲基金高杠杆交易崩盘、投资机构流动性需求上升及多国央行减持也推动了这一趋势。4月中美经贸高层会谈达成共识后，抛售有所缓解。然而，穆迪下调评级和对减税法案的担忧再度点燃了美债抛售潮，投资者开始关注美国财政问题。美国政府正推动国会通过一项延长特朗普时期减税政策的法案，并计划大幅削减低收入人群的医疗保险和食品援助。据央视报道，该法案将在未来十年内减税超过4万亿美元，削减至少1.5万亿美元支出。这与即将举行的20年期国债标售共同加剧了市场对美债的抛售。
关税与减税政策叠加影响美国经济稳定性，增加金融体系风险。美国联邦政府债务总额已超36万亿美元，仅今年6月就有6.5万亿美元国债到期。2025财年上半年，财政赤字已超过1.3万亿美元，创半年度历史第二高。减税政策将进一步扩大赤字规模。各国主权基金和大型投资者持续用其他避险资产替代美债，推高美国融资成本，恶化财政赤字。市场逆转和美债收益率飙升可能引发金融连锁反应，波及实体经济。近期美元汇率不升反降，表明长期资金流出美国。
作为美国国债第一大持有者，日本国债收益率本周也快速飙升，其30年期和40年期国债拍卖遇冷，显示过去三十年的收益率曲线控制机制失效。国际投资者对日本国债安全性的担忧也在增加。若日本金融机构被迫抛售美债以应对国内融资压力或遏制日元贬值，将动摇美债市场，使两个重要“安全避风港”同时陷入动荡。日本自1990年代泡沫经济破灭后一直实施超宽松货币政策，而美国在2008年金融危机后也采取类似措施。现在，两国都面临进退两难的局面，可能给全球资本市场和实体经济带来冲击。这种外部环境可能减少我国出口需求，但也为我国货币政策提供更多自主空间，有利于通过扩大内需，以高质量发展应对外部不确定性。
