投资需谨慎，避免风险。周五，沪指逼近3200点，微盘股指数跌近5%，创业板指创下去年10月以来的新低。市场再度关注A股后市走向。回顾历史，成功投资者的经验值得借鉴。例如，伯克希尔·哈撒韦在50多年间实现了4.8万倍的收益，张尧在A股市场20年内获得了2000倍的回报，段永平在美股和港股市场也斩获了数千倍的收益。
这些成功的投资者各有专长，但共同之处在于他们都有严格的“不为清单”。段永平提出了三大原则：不杠杆、不做空、不做看不懂的事情。此外，他们还强调不投高估值和缺乏安全边际的公司、商业模式容易过时的公司、资产负债率过高和现金流不足的公司，以及回报股东意识不足的公司。“不为清单”不仅是投资成功的关键，也是人生幸福的重要指南。生活中的逆向思维同样能帮助我们解决困境。
人们总是追逐高成长股，但以高估值买入往往是失败的原因。2013年的互联网热潮和2021年因疫情崛起的股市宠儿，如今大多已风光不再。尽管亚马逊、腾讯等长期给投资者带来高收益，但这类公司所占比例极小。高估值高成长股看似诱人，实则充满风险，一旦成长放缓，股价可能大幅下跌。日斗投资王文认为，长期持有高估值公司终将亏损，而投资高现金流、低估值的公司则稳赚不赔。格雷厄姆建议防御型投资者选择合理估值、不太热门的大型公司。
张尧在A股和港股实现了20年2000倍的收益，他不仅有严格的估值要求，还注重公司质量。投资者应远离高负债、现金流短缺、商业模式陈旧的企业。巴菲特和张尧都青睐传统能源公司，因为它们在经济中具有不可替代的作用。然而，许多公司的商业模式易过时，如诺基亚、摩托罗拉和柯达。现金是企业和个人财务健康的关键，成功的投资者会避免投资于资产负债率高、现金流不佳的企业。投资还需回避那些经常侵害股东利益的公司，分红和回购是观察公司股东回报意识的有效指标。成功投资者通常锁定盈利能力稳定、估值不高、资产负债表强劲、现金流良好且股东回报意识强的公司。只有拥有严格的“不为清单”，才能确保复利过程不被打断。
