今日港股市场上，中资券商股出现显著反弹。截至发稿，国联证券(01456.HK)涨幅接近11%，招商证券(06099.HK)上涨近4%，中州证券(01375.HK)涨约3%，中信证券(06030.HK)、中国银河(06881.HK)、中金公司(03908.HK)等也跟涨超过2%。此次券商股的集体上涨，主要受到政策面和并购重组消息的影响。
政策定调重回“适度宽松”，流动性预期升温
本周中共中央政治局召开会议后，政策基调重新转向“适度宽松”，市场对流动性的预期随之升温。国金证券非银金融分析师舒思勤在12月9日发布的报告中指出，流动性宽松将推动市场成交放量，从而带动券商板块估值提升与盈利改善。根据历史数据，自2010年以来，每一轮货币宽松周期内，券商板块均展现出较高的配置价值。
复盘过去几次货币宽松周期(2012年1月至2013年2月、2014年7月至2015年6月、2018年10月至2019年3月、2020年6月至2020年7月)，上证指数在这四个阶段分别上涨了9%、109%、14%以及14%，而同期券商指数则分别录得56%、175%、54%及29%的涨幅，显示出明显的超额收益特征。当前，随着流动性预期的改善，券商板块有望再次迎来一波行情。
并购重组逻辑驱动短线炒作情绪
值得注意的是，当前证券行业内多个并购重组事项正在推进，进一步激发了市场的炒作情绪。例如，国联证券近日公告表示，上交所并购重组审核委员会将于2024年12月17日审议该公司此次交易申请。此外，还有国泰君安与海通证券合并案、国信证券收购万和证券股份、浙商证券入主国都证券等多项重要事件正在进行或筹备中。这些并购重组活动不仅为券商股带来了牛市景气预期外的新演绎主线，也为投行业务创造了更多机会。
来自国金证券的数据还显示，在历次流动性宽松背景下，券商PB估值通常会扩张至1.9倍以上。目前，券商板块整体估值仅为1.6倍左右，这意味着未来仍有一定的上升空间。综合来看，在政策利好和资金回暖双重因素的作用下，考虑到今年较低的基数效应，机构普遍看好明年券商板块能够实现业绩与估值的“双击”。
展望后市，由于流动性宽松预期将继续支撑股市表现，并且全市场并购重组热度不减，这两大因素将持续利好券商投行业务的发展。因此，在政策支持和市场环境改善的共同作用下，券商板块有望继续保持良好势头，成为投资者关注的重点领域之一。
