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港股市场近日波澜起伏，先是受政策利好的鼓舞，恒生指数在10月7日冲破23000点大关，但好景不长，市场随即陷入波动，指数回调。最新数据显示，恒指下跌0.42%，报收于21163.03点。
华泰证券分析指出，自9月24日政策组合拳出台后，中国资产重估行情已进入第二阶段——政策效果验证期。这阶段重点在于观察财政增量政策的实施与既有政策对房地产市场的提振作用，核心是信贷市场的稳定。
行情发展脉络清晰，从政策转折点到验证阶段，再到盈利增长驱动，每一阶段对应着信用周期的不同阶段，也影响着资金流向：从交易型资金占主导到配置型资金接棒，直至两者合力推高市场。回顾历史，如2019年初的中美贸易谈判乐观进展与民企融资环境放宽，开启了中国资产的“春天”。
眼下，本轮资产重估行情正处于关键节点。9月24日至10月8日，政策拐点明确，交易型资金迅速涌入，市场热情在国庆假期后首个交易日达到沸点，随后市场降温信号显现，行情步入新的调整期。
未来市场走势的关键，在于信用周期能否在政策推动下由弱转稳，类似2019年4月的情况。对此，市场参与者尤其是外资，正密切关注财政政策的下一步动作。财政政策的积极信号已在最近的财政部发布会上得到确认，涉及中央加杠杆空间、长期机制建设以及支出结构安排，为市场注入信心。
市场结构或将从全面上涨转变为板块分化，如同2019年的市场演变，从初期的普涨到后期的板块间显著差异。目前，行业估值分化正逐步恢复，若信贷市场企稳，板块间估值差距或将进一步扩大。为此，华泰从宏观环境和公司盈利估值匹配两方面，分析哪些板块有望在下一阶段继续领跑，并提出了几大值得关注的投资主题：降息受益的医药及港股互联网、景气上行的中游资本品，以及政策支持下的地产链和内需消费。
在配置策略上，华泰维持港股相对A股更具吸引力的观点，特别是在盈利预期和估值优势上。投资主线推荐包括医药与互联网的降息交易、中游资本品的景气交易、地产链的政策交易，以及估值错配下的地产、内需消费和医药板块。
总之，市场在政策验证期的波动中寻找新的平衡，投资者应紧跟政策风向，精挑细选潜力板块，以捕捉下一轮增长机遇。
