今年银行板块表现强劲，截至5月31日，申万银行指数涨幅为19.41%，排在全部31个一级行业的首位。其背后一方面是经济预期改善之下，银行基本面以及估值的共振修复，另一方面也是今年追求高胜率和确定性的环境下，市场对于以银行为代表的高股息方向的追逐。
然而，除了上述两个因素，增量资金的影响同样至关重要，却常常被忽视。今年以来，保险、被动基金两块主力增量资金同样是银行板块上涨、乃至市场风格重塑的重要推动力：
1、保费高增带动险资大幅流入，为市场尤其是其重仓的银行板块带来资金增量
截至2024年3月，今年保险公司保费收入累计同比增长10.2%，带动险资大幅流入。与此同时，截至2023年底，险资的权益仓位已经处于历史低位，股票和基金占比回落至12.02%，随着市场修复，其加仓意愿也有望抬升。
而这其中，银行作为险资的第一大重仓方向，也显著受益于保险资金的持续流入、增配。
2、被动基金成为今年市场重要的边际增量，而银行正是被动基金持仓占比最高的方向之一
近年来被动基金加速扩容。被动指数型基金近些年加速扩容，尤其是年初以来增量更为显著。截至2024Q1末，被动指数型基金持有A股的市值已经上升至19960亿元，而2018年仅有4466亿。
而随着被动基金持续扩容，其持股占比也在快速提升，越来越成为影响市场的一股重要力量。截止2024Q1末，偏股基金(被动指数+主动偏股)的Top50重仓股中，被动基金的持股占比已经跃升至45.7%，与主动基金占比接近1:1，而2021年底被动占比仅有22.9%。即便是偏股基金的全部持仓口径下，被动基金的持股占比也已经升至41.2%，而2021年底占比仅有21.4%。
而这其中，银行正是被动基金持仓占比最高的板块之一，也因此成为显著受益于被动基金扩容的方向。截止2023年末，基金年报披露的全部持仓口径下，非银金融、银行和建筑装饰行业的被动基金持股占比已经高于主动基金，被动占比分别是77.9%、66.0%、50.2%，公用事业、美容护理、煤炭、电力设备、石油石化、钢铁、电子等行业的被动基金占比也较高，均超过或接近40%。
尤其是今年，被动基金主要加仓沪深300，银行作为沪深300第一大权重行业，更是显著收益。截至5月10日，年初以来股票型ETF净流入3273.64亿元，其中宽基类ETF净流入3458.21亿元，其他类小幅净流出。宽基类ETF是核心增量来源，且其中流入最多的为跟踪沪深300指数的ETF产品(2588亿元、67.7%)。
因此，资金面对于市场风格的影响和塑造，同样是今年市场需要去重点关注的方向。而这其中，我们观察到，除了增配银行，今年更重要的变化是，几个主要的增量资金，包括公募、保险，外资，各类资金开始聚焦龙头白马。
