近期市场走势偏弱，核心赛道股持续走弱，主题投资反而愈演愈烈。站在当下，2023年的A股是否还有机会？如何把握？是拥抱价值，还是抄底成长，亦或加入TMT科技 中特估阵营？
一个共识
在讨论其他内容之前，我们有必要先达成一个基本的共识：今年中国经济会复苏吗？
判断一：如果你的判断是不会复苏，今年的宏观环境比去年还差，经济复苏很难，那么你的投资策略可能更适合持有现金或者债券型基金。
判断二：如果你的判断是2023年中国经济一定会复苏，只是比较难判断是弱复苏还是强复苏，那么你的投资策略就应当比2022年更积极一些，配置较大比例的权益类仓位。
这里补充两点：
(1)今年的政府工作报告将2023年的国内生产总值GDP的增长目标定为5%左右，而去年的GDP增长率仅为3%。
(2)相关政策转向之后，消费场景恢复，消费将最终带动各项产业链上游和中游企业复常和加速运转。
基于以上两点，市场大部分机构更倾向于 <判断二> 的观点，以下的内容也是基于此而展开论述。
二次探底
2月初开始，长达三个月的从底部爆发的“推土机式”上涨行情似乎告一段落，随着以估值修复为特征的第一阶段反弹进入尾声，指数层面的波动同步加大，阴晴不定。
投资的第一公式是P=EPS*PE(价格=业绩*估值)
去年末到年初的市场的第一波上涨更多的是估值的回归(PE↑)，而经济复苏的贡献相对较少(EPS→)。历史经验告诉我们，没有业绩支撑的行情终究走不远。在估值已经回归中值，甚至已经跨过了中值的情况下，市场的最小阻力便是震荡或者回撤，等待业绩的验证。
如果出现强劲的财政政策和货币政策，那么第二波行情到来的速度将大幅加快，如果配合基本面强复苏的验证，那么行情演绎的高度将有爆发式的上涨；而如果内外部政策皆逆风，市场或难进入上行通道。
对于今年而言，基本面方面，1、2月各项宏观数据公布，明确国内经济已经进入复苏轨道运行，虽然结构方面喜中有忧，但是经济底部回升的共识得到了建立。
政策方面，两会落定后新一届政府开始行动、实干，政策进入增量部署窗口期，3月17日超预期降准。
海外方面，美联储的加息节奏或将放缓，全球流动性紧缩预期上修最快的阶段可能已经过去。
在经济修复且海内外预期宽松的背景下，即便牛市的到来或有待时日，但至少不用过于悲观，第二波修复行情即便延后，但趋势日渐清晰。
三大方向
回到市场，当前的格局是比较清晰的，大致可以分为三大阵营：
阵营一：2019~2020年的王者——价值板块(比如消费、医药)；
阵营二：2021~2022年的王者——成长板块(比如新能源、光伏)；
阵营三：2023年的两股新势力——TMT科技 中国特色估值板块。
对于价值板块，其实不用太多的担心。价值板块大多处于相关产业的成熟阶段，业绩增长相对稳定，多用永续模型来估值，很多公司的估值是比较好算的。其中的部分龙头，甚至可以通过提价(比如GZMT)或者品类升级(比如YLGF)来提升EPS的增长速度，因此，大机构的资金，甚至是北向资金(外资)也是对这类资产青睐有加。从稳定性来讲，价值股是三大阵营中最高的一个板块。
行业生命周期理论
对于成长板块，比如新能源、光伏，目前正处于成长期的中后期，渗透率快速提升的阶段已经过去了，技术业基本成形，行业竞争加剧，产业深度洗牌，基本都在打价格战、清库存，这个阶段往往是杀估值杀的最狠的阶段。这个阶段，是最考验投资实力的时候，需要更精准地挖掘alpha的能力，而不是行业beta投资的好时机。
资料来源：国金证券研究所
今年的这两股新势力与2019~2020的价值板块(茅指数)、2021~2022年的成长板块(宁组合)是有显著的不同的。市场对于这两个板块的主要观点如下：
TMT科技，首先是新一代技术创新的ChatGPT的带动，其次是政府的高度重视，比如中共中央、国务院印发的《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》、《数字中国建设整体布局规划》，以及组建国家数据局等。
中特估，首先是高层的频频定调，其次是国资委对央企的考核指标的变化，最关键的主要是低估值优势。
对于2023年的两股新势力(TMT科技、中特估)，笔者就说一句中肯的建议：要不永远别信，要不早点相信，千万别在整体高位的时候你终于投降选择了相信……
所以，当前阶段的三个关键词：一个共识，二次探底，三大阵营，投资之前还是要想清楚。
